Доля золота в резервах Узбекистана является самой высокой в мире — Fitch

Fitch Ratings сообщило, что Узбекистан занимает первое место в мире по доле золота в составе международных резервов.

По данным агентства, рост цен на золото и покупки драгоценного металла центральными банками значительно укрепили внешние финансовые резервы стран Кавказа и Центральной Азии.

Международные резервы региона резко выросли с 2023 года. Основную часть этого роста обеспечили покупки золота и повышение стоимости уже имеющихся резервов.

Fitch рассматривает высокую долю золота как дополнительную защиту от внешнеэкономических потрясений. Это особенно важно для региона, где исторически высокими были дефицит текущего счёта, задолженность в иностранной валюте и долларизация финансовой системы.

По данным Центрального банка, международные резервы Узбекистана по состоянию на 1 августа 2026 года составили 64,35 млрд долларов. Из них 56,12 млрд долларов, или 87,2 процента, приходится на монетарное золото.

Только в июле резервы увеличились на 589,8 млн долларов. При этом рост мировой цены на золото с 4 016,7 до 4 052,2 доллара добавил к стоимости резервов почти 490 млн долларов. То есть около 83 процентов месячного роста было связано с изменением цены на золото.

Золото занимает значительную долю не только в резервах Узбекистана, но и в экспортных доходах. Согласно расчётам Fitch, в 2025 году драгоценный металл обеспечил 41 процент товарного экспорта страны.

Рост доходов от экспорта золота помог Узбекистану значительно сократить дефицит текущего счёта в 2023–2025 годах. В результате улучшилась способность страны покрывать внешние платежи.

Однако именно такая высокая доля создаёт и обратный риск. Если золото резко подешевеет, одновременно может усилиться давление на стоимость резервов, экспортные доходы, номинальный ВВП и бюджетные показатели.

Например, при неизменности других факторов снижение цены на золото на 10 процентов уменьшит золотую часть резервов примерно на 5,6 млрд долларов. Это эквивалентно примерно 8,7 процента общей стоимости международных резервов. Этот расчёт является сценарием и не является прогнозом Fitch.

Агентство отметило, что снижение цен на золото создаёт для Узбекистана и Кыргызстана больший риск, чем для других стран региона. Несмотря на это, Fitch считает, что удешевление золота само по себе не будет достаточным основанием для снижения суверенного кредитного рейтинга этих стран.